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证券行业2012年中报前瞻-2次介入良机临近

2018-12-08 02:08:36 | 来源: 菜谱

证券行业2012年中报前瞻:2次介入良机临近 根据我们的测算,今年上半年上市券商整体业绩将出现负增长, 下降幅度在13%左右。二季度单季,上市券商整体业绩与去年同期相比大致持平,而一季度同比下降约28%,二季度环比改善明显。 券商业绩的下降主要是市场成交量和承销收入的下滑所致。我们测算,上半年A 股成交额同比下滑25%左右,券商承销收入下滑超过三成。 虽然今年上半年上市券商整体业绩出现负增长已不可避免,但从全年来看,我们认为实现正增长仍然可期。去年四季度,市场及成交量皆为底部。基数效应下,今年下半年券商股整体业绩的改善为大概率事件。 中长期看好创新业务,但业绩释放需要时间 2012年, 是证券业制度创新和变革的一年。5月份,证监会发布了《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施(征求意见稿)》,提出了近期推进证券行业改革创新的11条举措。 制度创新、业务创新之于行业,不只是概念,而是实质的业绩贡献。从短期看,我们预计,转融通、约定式回购、新三板扩容等年内即有望推出,成为行业及公司新的增长点;中长期来看,创新业务和变革也有望不断丰富,并实现持续、快速的增长。 但创新业务贡献业绩需要时间,短期内券商需要人员配备、风控、IT 等配套建设,一旦模式成熟,创新业务将会得到迅速扩张。 2次介入良机临近 今年5月份,我们发布报告《创新大会兑现部分预期在即 积极关注券商股年内2次介入良机》。在报告中,我们明确指出如果市场及券商股出现调整,将会迎来券商股的2次买入良机。 今年以来,券商股表现优异,券商板块(申万)最高涨幅达到43.39%,遥遥领先于。近期,券商板块出现调整,目前调整幅度已超过10%,我们前期的观点得到验证。在此,我们重申, 目前证券行业已经处于行业底部,创新将成为行业走出低谷的发动机,随着市场的调整,券商板块2次介入的良机已经临近。 介入的时机如何把握?我们认为应该关注两点:1是市场何时企稳;2是中报业绩风险何时释放完毕,特别关注7月初的6月月度经营数据乃至其后的中期业绩预告。 投资建议 维持行业“增持”评级,大券商推荐创新受益的中信证券、海通证券二线券商以改善逻辑首推国元证券,其次宏源证券和西南证券中锦龙股份和桂东电力值得关注。 快速门价格
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